资本市场会“相信光吗”？靠卖奥特曼卡片的浙企赴港冲击IPO

2024-02-22 11:40:49 潮新闻

　　资本市场会“相信光吗”？靠卖奥特曼卡片的浙企赴港冲击IPO

　　记者 周夏林

　　春节接近尾声，年前采购的年货都送完了吗？8岁的金华小朋友小宇特别开心，他收到了舅舅送的新年礼物，一大盒闪闪发光的奥特曼卡牌。

　　收到这样特别礼物的小朋友不止小宇，杭州的许先生告诉潮新闻记者，自己的儿子在读幼儿园大班，酷爱奥特曼。春节假期他带着儿子去奥特曼卡牌专卖店买了整整两大盒。

　　今年春节，除了传统的服装、食品、保健品，各式各样的潮玩进入了许多人的年货清单，其中集换式卡牌十分受青少年欢迎，也从侧面印证了国内娱乐消费市场特别是泛娱乐行业的逐步回暖。

　　而其中最出圈的奥特曼系列卡牌正是来自浙江的企业——卡游。不久前，卡游有限公司正式向港交所递交招股说明书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。

　　一张小小的卡片背后有多大的能量？原本小众的集换式卡牌如何变为大生意？潮新闻记者走访了几家线下潮玩店一探究竟。

　　小学生手里的社交硬通货

　　在杭州湖滨in77的负一楼，正对着自动扶梯的卡游线下直营店里人气很旺，正值寒假期间，有带着孩子来买卡片的家长，也有年纪稍大、结伴而来的初中生。

　　店内产品众多，以集换式卡牌为主，也有各种IP授权的玩偶。集换式卡牌简称TCG，意思是需要收集交换的卡牌，随着卡牌产品的不断发展和破圈，已附加上了集邮以及社交属性。据店内负责人介绍，来店里的顾客以8-14岁左右的青少年为主，最受欢迎的产品仍然是奥特曼系列卡牌。这个诞生于60年代的经典IP，在当今中小学生中仍然是顶流。

　　奥特曼卡牌有多火？目前除了杭州三家直营店，几乎每个小学附近的小卖部、文具店还有商场的潮玩店，都摆放着各色奥特曼卡牌包，内含不同卡池的随机卡牌。每张卡牌上印有一个奥特曼系列角色形象，标注有攻击力等不同的数值，还根据稀缺性分为R、SR、SSR等不同等级，其中还有更稀有的“闪卡”，这类卡牌爆率较低，在二手平台上可以卖出高价。

　　这些集换式卡牌特有的的收藏属性和互动玩法，让奥特曼卡牌不仅是一张张卡片，还成为小朋友间的社交货币。学校附近、公交车上、直营店的对战区，经常看到聚在一起的小朋友们，拿着奥特曼系列卡片互相鉴赏或对战。

　　在小朋友的世界里，如果你拥有的“SSR”(较为稀有的卡牌)奥特曼越多，那你一定人群中“最靓的仔”，孩子们都会围着你转。

　　许先生说：“我儿子叫同学来家里来的必玩项目就是‘英雄对决’(即奥特曼系列卡牌的衍生游戏)，拿出他珍藏的奥特曼卡，几个小孩子玩得不亦乐乎。”

　　毛利达到71%，靠卖“奥特曼”卡牌营收达41亿元

　　看到这里很多人已经发现，集换式卡牌的本质是“盲盒产品”，想要拥有更多更全的卡，就需要不停地买卡包。

　　据卡游湖滨店店长介绍，卡游旗下产品主要分为玩具和文具两类，售价主要集中在1元~99元。其中，卡游集换式卡牌单件商品的建议零售价在1元~99元之间。人偶的建议零售价在10元~25元之间，其他玩具则在5元~70元之间，文具零售价一般为5元~30元。

　　潮新闻记者在店里逛了一圈，发现奥特曼系列卡牌的售价在1元~20元/包不等，也可以“端盒”购买，每盒包数不同，价格在30~200元之间，店内最贵的“年度豪华版”礼盒售价则高达1000元。

　　据灼识咨询资料显示，近几年“奥特曼”系列的爆火加上纸质卡牌的低廉成本，给卡游带来巨额的营收同时，也让卡游在2022年一跃成为国内集换式卡牌领域内的领头羊，并获得红杉资本和腾讯的投资。

　　招股书显示，集换式卡牌是卡游主要的营收来源，集换式卡牌营收贡献占比始终保持在85%以上。营收方面，卡游2021年、2022年以及2023年前9个月的营收分别为22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元。其中，来自集换式卡牌的收入分别为21.70亿元、39.30亿元、16.75亿元，占整体营收的比例分别为94.4%、95.1%、85.8%。

　　且由于卡游的直接材料成本主要为购买纸张、油墨及其他原材料的成本，其毛利率始终能够保持在50%以上。招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，公司毛利分别为13.35亿元、28.42亿元、13.14亿元，对应的毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%。集换式卡牌的毛利率则更高分别达59.5%、69.9%、71.2%。相比之下，泡泡玛特2021年、2022年的毛利率分别为61.4%和57.5%。

　　集换式卡牌的灵魂是IP

　　对于一个依靠IP授权来生产、销售经营业务的公司来说，IP就是产品的灵魂。招股书显示，目前卡游拥有44个IP，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP，且大多为授权IP。不过，授权所需费用对卡游的成本并没有太大影响。招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，卡游支付的IP费用分别为1.66亿元、2.11亿元、1.13亿元，仅占总收入的7.2%、5.1%和5.8%。

　　值得注意的是，尽管在2022年取得了超40亿元的营收，但2023年，卡游的销量明显下滑。招股书显示，2021年、2022年，卡游的营业收入分别为22.98亿元、41.31亿元，增幅为79.7%；而2023年前九个月受集换式卡牌销售额下降的影响，卡游营业收入为19.52亿元，同比下滑约46.6%。与此同时，2021年、2022年，卡游分别卖出了12.71亿包(盒)、22.86亿包(盒)集换式卡牌。但2023年前9个月，其集换式卡牌销量近乎腰斩，同比下滑了49.44%至10.40亿包(盒)。

　　对于2023年前9个月业绩的下滑，卡游在招股书中解释说，主要是由于公司有策略地丰富产品组合及IP矩阵，以迎合消费者对更多样化的产品类别及IP内容日益增长的需求。

　　2018年，卡游引入“奥特曼”IP，这也是迄今已来卡游最成功的产品。招股书显示，自2018年取得奥特曼IP授权起至2023年9月30日，卡游基于50余个奥特英雄角色，推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。从数量上来看，报告期内，奥特曼系列卡牌数量占集换式卡牌系列总数的65%。而在卡游天猫旗舰店，销量前十的商品中，奥特曼相关产品占据了6席，其中奥特曼卡牌销量第一，销量高达10万+。但在2023年年初，卡游曾因使用未授权的奥特曼人物形象而被诉侵权，最终败诉。